专家：A股水牛上行节奏或放缓 短期转向结构牛。自2025年二季度启动的A股行情主要由流动性宽松推动，而非实体经济盈利改善。市场上涨依赖资金面推动，在经历阶段性上行后，9月这轮水牛行情的上行速度或将短暂放缓。这种放缓是市场连续上涨后消化获利盘的自然需求，也是资金面和市场风格出现新变化的结果，并非行情终结信号。中期向好核心逻辑未变，“水牛”短期或逐步转向“结构牛”。
从市场现状看，A股主要指数此前持续上行，创业板指8月涨幅较大，沪指一度逼近3900点，市场成交多次突破万亿元，甚至连续多日超2万亿元，交投活跃。尽管市场仍保持强势，但上行动能已有所衰减，背后是前期涨幅积累的获利盘需消化，且指数在前期高点附近面临技术压力。资金面支撑虽存但边际变化需留意，增量资金入场边际效应减弱，场内融资余额走高显示风险偏好仍高，却伴随主力资金大规模套现。不过外部流动性环境预期改善，市场普遍预计美联储9月可能降息，若兑现有望缓解外部约束、支持人民币汇率升值，提升A股对外资吸引力。
若美联储9月降息，在外部约束解除趋势下，国内货币宽松空间或打开。一方面，美联储降息推动美债利率回落，中美息差倒挂收窄，将缓解人民币汇率压力，减少中国央行实施货币宽松时对汇率因素的顾虑；另一方面，中美利差缩小与美元强势减弱，为中国央行提供更多政策操作空间，降准、降息可更从容实施，市场预计9月国内降息等政策预期或再起，且国内央行货币政策自主性会增强，能更聚焦国内经济复苏需求，通过下调LPR利率降低企业融资成本、支持实体经济。
