马斯克薪酬计划获批为何股价暴跌 深层矛盾暴露

马斯克薪酬计划获批为何股价暴跌 深层矛盾暴露！马斯克的薪酬方案获得股东高票通过，但特斯拉股价却因业绩下滑、竞争加剧及政策风险暴跌，这暴露了公司增长乏力与目标不切实际的深层矛盾。

尽管75%的股东支持马斯克的“万亿薪酬计划”，盘后股价却下跌3.5%，反映出市场对这一方案存在分歧。该方案包含12项激进目标，如达到8.5万亿美元市值和生产100万台机器人。然而，分析师认为，马斯克的真实诉求可能是在2025年突破1.5万亿美元市值。

特斯拉在2025年前三个季度的交付量同比下降5.9%，高端车型Model S和X销量暴跌26.2%，中端车型Model 3和Y改款效果也不及竞品。在美国新能源汽车市场增长30%的情况下，特斯拉第三季度仅增长7.4%，主要原因是缺乏与中国车企竞争的2.5万美元级车型。

特斯拉的盈利能力也在持续恶化。单车毛利润从2022年的1.34万美元骤降至2025年的5500美元，毛利润率跌破15%。剔除FSD递延收入后，实际毛利率仅为12.3%，所谓的“软件盈利神话”破灭，FSD收入占比不足1.6%。

政策红利的消失进一步加剧了特斯拉的财务风险。特朗普取消了7500美元补贴及碳排放积分政策，导致“卖碳收入”占净利润比例从12%飙升至48%。如果失去碳交易收入，特斯拉净利润将再腰斩，叠加天量产能投入（如2000万辆目标），现金流压力剧增。

FSD业务的想象空间也大幅缩小。单车FSD递延收入从2019年的2393美元暴跌至2024年的751美元，转化率持续走低。2024年降价后，次年可确认收入仅469美元/车，不足单车毛利润的8%，颠覆了“软件更赚钱”的估值逻辑。