2025年的全球黄金市场经历了一场“阶梯式突破+冲高回调”的行情。伦敦现货金价年内突破每盎司3000美元后，10月一度飙升至4380美元/盎司的历史峰值，11月初受美元反弹与获利了结影响，回调至4000美元下方。截至11月19日，金价涨破4100美元/盎司。全年累计涨幅超过50%，创下1979年以来最强年度表现。
这场牛市并非偶然，而是全球央行增持、投资需求爆发与宏观风险共振的结果。金价不断创新高，不仅是资产价格的里程碑，更是全球货币体系重构下市场对美元信用重新评估的标志。
从年初的2800美元/盎司起步，一季度末收于3420美元/盎司，单季度涨幅达22.1%。二季度金价在3400-3600美元区间震荡整理。三季度成为年度行情的“爆发点”，全球黄金需求总量达到1313吨，需求总金额达1460亿美元，双双创下单季度历史最高纪录。在投资需求激增的推动下，金价于8月突破3800美元，9月末站稳4000美元关口，单季度涨幅扩大至16.9%。
四季度上演“冲高回落”的戏剧性转折。10月中旬，受美联储降息落地等消息刺激，金价创下4380美元/盎的历史峰值，较年初涨幅突破55%。但随后鲍威尔的言论引发市场预期修正，叠加美元指数反弹突破100关口，金价在11月初回调至3968美元附近，随后震荡上升至4100美元。
国际金融专家赵庆明认为，黄金此轮牛市始于2022年2月俄乌冲突，至今持续攀升且近期进入最疯狂阶段。推动金价长期上涨的核心因素包括地缘政治风险、央行购金和全球流动性泛滥。三季度的暴涨更多由情绪驱动，期间股市、比特币同步上涨，与经济金融风险关联度低，是市场一致性看多下的加速上涨所致。
全球央行的持续购金构成了金价最稳固的底部支撑。三季度全球央行净购金220吨，其中波兰央行宣布将黄金储备从334吨提升至400吨，塞尔维亚央行也计划增持20吨黄金以降低对美元资产的依赖。从全年数据看，前三季度全球央行净购金634吨，IMF统计显示，2025年二季度全球外汇储备中黄金占比已较10年前上升8.4个百分点，而美元储备占比降至55%的15年新低。
