为了稳定经济和防范风险，今年地方政府举债加速。然而，5月份地方政府债券发行规模同比出现下滑。根据财政部和中国企业债券信息网的公开数据，2025年前5个月全国发行地方政府债券合计约43148亿元，同比增长约53%。其中，5月份地方政府债券发行约7794亿元，同比下降约14%。
受经济下行、楼市土地市场低迷等影响，今年以来财政收入增长乏力。根据财政部数据，今年前4个月广义财政收入同比下降约1.3%。而为了推动经济平稳运行，对冲关税战等冲击，财政支出必须保持一定扩张力度。今年前4个月广义财政支出同比增长约7.2%。为弥补财政收支缺口，主要依赖政府发行债券融资，其中包括地方政府发债借钱快速增长。4月底召开的中共中央政治局会议要求加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用。中债资信企业与机构部负责人孙静媛表示，今年5月份地方政府债券发行规模出现下滑主要是去年同期基数较高所致。去年一季度地方债发行节奏放缓，而5月开始放量发行，使得去年5月份地方政府发债规模较高。
根据公开数据，5月份地方政府债券发行规模与4月份相比增长约12%，其中新增专项债（4432亿元）环比增长约93%。这显示地方落实中央要求，加快发行专项债。观察今年前5个月地方政府发债数据更能看出整体趋势。地方政府债券按用途分为新增债券和再融资债券。新增债券资金主要用于基础设施等重大项目、民生项目等建设，而再融资债券主要用于偿还到期地方政府债券本金或置换隐性债务等，即“借新还旧”。前5个月地方发债举借的约4.3万亿元中，新增债券约2万亿元，同比增长约37%；再融资债券约2.3万亿元，同比增长约70%。
东方金诚研究发展部执行总监冯琳指出，今年前5个月地方政府债券发行量比去年同期多出1.5万亿元，一方面是因为地方落实防范化解地方政府债务风险政策，地方发行用于置换隐性债务的再融资专项债券发行量高达1.63万亿元，比去年同期增加超1万亿元。另一方面是新增专项债券发行额度明显增加，同比增加近5000亿元。不难看出，今年以来地方借钱一半以上是用于“借新还旧”，其中主要又用于置换隐性债务。按照此前财政部安排，今年地方将总计发行2万亿元置换隐性债务的再融资债券，而前5个月地方已经发行了其中约八成额度，隐性债务置换工作推进很快。
